趨勢大師論壇－不平庸的回報
工商時報【陳柏基 德盛安聯投信產品首席】
9月美國聯準會的FOMC會議，全球動見觀瞻。正巧在FOMC會議前後，我就在美國紐約參加德盛安聯全球投資論壇。雖然來自各大洲的投資菁英，對於美國升息的時程有不同的觀點，但對於經濟低成長以及美國與全球央行的低利率，看法普遍一致。
FOMC會後聲明確實以「經濟」為考量，以9票對1票決議暫緩升息。儘管美國經濟前景仍樂觀，但新興市場的經濟成長放緩，讓聯準會決議將升息時程遞延。然而，升息延後的消息，仍無法消弭投資人對全球經濟的疑慮，因此回顧9月無論是成熟國家或新興市場，股市皆一片慘綠。
這凸顯了「經濟」仍是決定聯準會升不升息的關鍵。隨著全球經濟相互影響的效果日益顯著，美國不可能完全無視新興市場基本面疲弱的風險，貿然升息可能導致新興市場的股匯震盪加劇，進而拖累全球經濟與市場信心。
除了新興市場的考量，美國本身也存在著不確定性。儘管家庭支出與企業固定投資溫和增加，房市也穩步成長，但因為淨出口持續疲弱，能源與非能源的進口價格下滑，導致通膨低於長期目標，成為影響聯準會這次決策的原因之一。
不過，聯準會主席葉倫也重申利率正常化勢在必行，同時車子不是我在開不排除每次會議都有升息的可能性。
在這次投資論壇中，我們也認為除了美國，其雲林縣政府信用貸款他區域經濟表現仍相對疲軟，因此預期全球央行的貨幣政策將維持寬鬆，以刺激經濟成長。美國即便升息，升息的幅度也將採取溫和緩慢的方式，這將使得全球融資成本維持低水準。
在沒有新的途徑與政策，各經濟體依靠他國取得增長，成長動能並非來自經常帳盈餘龐大的經濟體，加上匯率波動與貨幣貶值，凸顯全球發展分歧的現況，將使經濟成長無法回復到先前復甦期的水準。
預計低成長、低利率的趨勢將會延續，低利環境下的豐沛資金，加上政治與市場的不確定性因素，加大了市場的波動程度，也將對投資的回報產生挑戰。
面對當前新平庸的環境下，必須透過主動投資管理（Active Management），由下而上挑選投資標的，並作出適宜的資產配置，以締造低風險資產無法實現的回報。
尤其在資金寬鬆的環境下，股票仍有估值調整的機會，信用債則提供較佳的收益水準，只要藉由專業的投資方法嚴控風險，懂得與波動並存甚至是共舞，仍可挑到價值被低估、資本利得空間成長潛力的股票與債券資產，或是股息/收益率水準具吸引力的標的，在投資回報日益平庸的趨勢下，創造不平庸的回報。
新聞來源https://tw.news.yahoo.com/趨勢大師論壇-不平庸的回報-215009805--finance.html
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